Сен 25

Микропаника: Как правильно бояться Доллара США. Выпуск 2.

Формально мы должны выбрать один вариант из перечисленных, – но жизнь внесла коррективы, до 1.036 рынок не дошел и вернулся выше 1.04, – можно считать что минимум недели 1.038 пока что означает вариант достижения 1.05 в итоге.

Но самое интересное нас ждет, если мы начнем фантазировать и придумывать объяснение этому немыслимому в 2008 году сценарию: Почему после роста на 44 цента от 0.60 австралиец все ещё растет?

Возможные ответы:

1. США продолжают монетизировать свой долг, – а печатать чужую валюту невозможно в таких же количествах.

2. Китай ведет себя гораздо рациональнее чем США и связи с Австралией дают долгосрочное преимущество австралийской валюте.

3. Закончились возможности для уравновешивания падения доллара США в виде роста евро (из-за кризиса доверия) и роста йены (из-за достижения исторического максимума) – поэтому вынужденно была найдена альтернатива для вывода средств из доллара США.

3. Высокие ставки Австралии снижают привлекательность продажи австралийского доллара.

4. Кроссы с йеной и евро все ещё не отражают потенциальной относительной ценности австралийской экономики и её масштабов в будущем как постоянно растущей доли от мировой экономики.

5. Финансовая политика правительства Австралии все ещё снижает долговую нагрузку и повышает доверие к облигациям этой страны.

Ну а если перейти на более приземленную территорию конкретных драйверов:

1. Шипы выше 1.060, выше 1.05 и ниже 1.04 имеются на днях в обе стороны, – но только шипы ниже 1.04 в итоге обрываются ближе 100 пунктов от “пробития”.

2. Падение ниже 1.036 будет достаточно очевидным и быстрым – его можно “поймать” без проблем, как только появятся цены 1.035 и ниже.

3. Инерция пока что на рынке отсутствует, любое движение на 200 пунктов вызывает обратное колебание. Такие условия торговли ведут к “плановой” многонедельной девальвации в неизвестную заранее сторону.

4. База выше паритета по австралийцу вызвана покупками облигаций ФРС США и общим падением авторитета США для основных участников мировой торговли.

5. Новости в первой половине октября из Австралии могут привести к неожиданным колебаниям и резкой переоценке именно австралийской валюты. И локальные новости могут не отразиться на привлекательности доллара США в этой связи как средства-убежища.

6. Наиболее вероятное поведение рынка в наибольшем количестве обычных дней – спокойное движение по уже выбранному ранее направлению, возможно что после небольшого отката. А для такого сценария самое обычное поведение – плавный рост на фоне положительной разницы ставок.

7. Но все это теория, которая может быть подкреплена только выходом выше 1.044 хотя бы или падением ниже 1.035 в итоге.

Сен 23

Микропаника: Мимикрия “редких цен” на практике. Выпуск 1.

Австралийский доллар – анализ момента.

На данный момент цена 1.04 по редкости маскируется под цену 0.96, от которой действительно был отскок на 10 центов до 1.06. Т.е. предположения появляются, что это подготовка для достижения нового исторического максимума 1.1080. И судьба австралийца-2012 “будет” похожа на судьбу евро-2002. Хотя на самом деле причин для этого нет никаких. Увеличение склонности к покупке рискованных и доходных активов понемногу приводит к сопутствующему уменьшению скорости их роста. Т.е. вариантов получения дохода от покупки рискованных активов на самом пике их предшествующего роста становится все меньше (размер остатка до уже достигнутых ранее цен уменьшается, – выше 1.085 не прошли в предпоследний раз, – выше 1.065 не прошли в последний раунд взрывного роста). И отскок от 0.6 до 0.98 и 1.10 в итоге по австралийцу будет рассасываться в течении ближайших 5-7 лет. А цены выше паритета станут достаточно редкими с течением времени (тогда как сейчас мы находимся фактически в верхних 600 пунктах, т.е. 2 наличных спредах, от движения на 50 центов 0.6-1.1 после кризиса-2008). Борьба за редкие цены между 10% от последнего роста и оставшимися 90% (для цен ниже 1.04) происходит на фоне высокой неопределенности относительно статуса резервных валют и фактически предельно низкой волатильности. История показывает, что обычно волатильность увеличивается в направлении наименьшего сопротивления и часто означает возврат к давно забытым ценам, – а не поиск новых высот (хотя рост франка Швейцарии ниже 0.90 до 0.70 опровергал это предположение, – но тем не менее возврат до 0.99 в итоге состоялся).

Совершенно очевидно, что если прошлая неделя по австралийцу началась выше 1.05, а текущая начнется ниже 1.05, – то равновероятны как возврат выше 1.06, так и возврат ниже 1.04.

Собственно планируем вечером понедельника выбрать один вариант из возможных, – который станет реальным.

Вариант 1. Движение вниз от 1.062 будет продолжено прямо от 1.046, который станет максимумом этой недели.

Цель ближайшей недели для этого варианта: 1.022.

Цель следующей недели после реализации предыдущей цели: 1.00

Вариант 2. Движение обратно до 1.052 перед падением ниже 1.036. 1.052 станет максимумом этой недели и следующего месяца.

Цель падения будет чуть выше 1.032 на этой неделе в этом случае.

Вариант 3. Падение до 1.040 и рост выше 1.052 до 1.055 или выше.

Тогда минимумом этой недели и следующего месяца станет 1.040.

Вариант 4. Самый сложный – “одновременно” появятся цены и ниже 1.036, и выше 1.052. Может быть в течении 2-3 дней, перед выбором следующего “шага” колебаний.

Вариант 5. Долгосрочный – необходимо отследить пробитие канала текущих основных колебаний 1.00-1.06 – или на пробитие паритета, или на отскок от паритета и продолжение спокойной торговли внутри этих 6 центов перед спокойным или резким пробитием 1.06 и достижением 1.1 в итоге. Этот вариант предполагает достижение цен 1.01 или 1.00 – и не предполагает повторное достижение 1.06 в октябре 2012 года. Зато достижение 1.06 и 1.07 будет возможно, если произойдет отталкивание от паритета в октябре, – но уже в ноябре 2012 года.

Оговорка: Все перечисленные варианты исключают немедленный и активный рост выше 1.05, выше 1.065 и выше 1.07 в ближайшие 2-3 недели. В случае, если именно такой “тупой” рост и станет реальностью текущей рыночной конъюнктуры, – тогда эта эйфория немедленно окажется “последним всплеском” и будет являться отличным поводом для продажи, но уже по более выгодным ценам и надолго.

Выводы для практических действий: для продажи от текущего рынка по 1.045, есть риск ближайших дней (недель) в размере 170 пунктов для возврата выше 1.062, и есть потенциал прибыли для возврата к паритету 1.00 в виде 450 пунктов или до 0.96, в виде 850 пунктов – и потенциального пробития до 0.89, ещё 700 пунктов. При этом все цели ниже паритета будут слишком долгосрочными (и достигаться могут среднесрочными “шипами” с отскоком почти сразу выше паритета неограниченное число раз), пока ставка Австралии остается выше 3% и ночные потери по свопу  (в размере 1 пункта) остаются слишком большими для длительного удержания продажи.

Т.е. даже если продажа от 1.045 станет прибыльной на паритете – нельзя исключать возврата обратно и продолжение колебаний без резкого прорыва существующего канала.

Сен 19

Долг США: Паника-2015 пускает корни осенью 2012 года. Выпуск 5.

Итак, паузу в четыре месяца решили прервать раньше, т.к. опять-двадцать-пять-за-рыбу-деньги, австралийский доллар застрял около 1.04-1.06 (реактивный максимум 1.062 был достигнут ровно на объявлении нового плана покупок облигаций от ФРС) вместо поиска нового минимума ниже 0.94.

В связи с решением ФРС подождать повышать ставки теперь уже до 2015 года, – паника откладывается. Т.к. только ФРС, когда повысит ставки по доллару США, сможет инициировать резкую смену настроений.

И тем не менее, пока рубль выполнил нашу цель по корзине ниже 35, – австралийский доллар держится в фаворитах, оставаясь в 6 центах от исторического максимума выше 1.10, в отличии от фунта, евро и канадского доллара (все они дальше от своих максимумов против доллара США).

На данный момент причина этому – отсутствие негативных новостей из Австралии. И тут можно вспомнить, что рынок валют – манипулятивный. Манипуляторами как правило выступают news-makerы :) Ими могут быть и рейтинговые агенства, и центральные банки, и политики страны-эмитента. В данном случае плотный график новостей по Австралии ждет нас в первые 2 недели октября. На следующей неделе (последней неделе сентября) нет новостей из Австралии.

Зато потом, после ряда индикаторов деловой и потребительской активности, а также “малозначимого” решения по ставке Австралии буквально 2 октября утром, кульминация встретит нас в виде данных о безработице  в Австралии, за счет привлекательности которых в прошлом собственно австралийский доллар и держится выше паритета сейчас.

Эти данные выйдут 11 октября утром, в четверг. Вот там можно будет начинать отслеживать приближение или снова 1.10 – или все-таки подготовку к потере 25-45% стоимости доллара Австралии к середине 2015 года. 3 года – достаточный срок для плановой девальвации, целью которой может оказаться уровень 0.89 и в итоге 0.86, – именно от 0.89 до 0.886 было падение на новостях о новом правительстве Австралии, которое должно было увеличить налоговое бремя на горнопромышленников и замедлить рост экономики Австралии… Аналогом поведения австралийского доллара на этом отрезке – может быть падение фунта от 2.0 (март 2008 года) до 1.35 (январь 2009 года), только сильно медленнее (раза в 3-4 больше времени потребуется) и чуть меньшего размера конечно ;)

А пока что необходимо потерять закрепление выше 1.04, которое состоялось на этой неделе, – иначе целями будут снова 1.062, далее 1.065 и может быть 1.075 (которая была сопротивлением перед предыдущим значимым изменением ставок Австралии).

P.S. Что касается доллара США, – то он всего лишь универсальное заемное средство в период  2008-2015 г.г. И когда от него начнут отказываться, возвращать деньги обратно в доллары США, – этот момент будет трудно не заметить…тем более что возврат в доллары США из Евро по сути уже состоялся;)

Авг 16

Мышкин домик: Не ждите чудес-чудите сами

Почему новый раздел так назван? Не догадываетесь?! Совсем-совсем ничего в голову не приходит? ;) Развивайте образное мышление…

Итак, с чего бы начать новый раздел – даже не знаю:(

Тема наводит только на смешные мысли.

июля 04

Психология: Приемчики и ловушки общения. Выпуск первый.

Согласно собственному плану, решил ознаменовать эту среду началом новой рубрики этого блога.

Буквально сегодня случился “прокол” с моей стороны – было недружественное общение на территории, выбранной оппонентом, и с начальной темой беседы, выбранной также им.

Отсюда извлек уроки:

1. Общаться надо на условиях, которые выбираешь сам, – даже на работе, даже (если получается) с начальниками. Иначе рискуешь услышать много ненужного и не сможешь донести свое мнение достаточно внятно. В эти условия включается также расположение пространства для беседы – т.е. лучше, если это будет обеденный стол или Ваш рабочий стол – но не коридор. :)

2. Необходимо избегать собеседников, которые прерывают Вашу речь, и тем более избегать собеседников, которые говорят с Вами одновременно. Если даже прерывание Вашей речи имеет обоснование в виде “я тороплюсь” от Вашего собеседника – это не является поводом идти на уступки.

3. Любопытно, что прервать собеседника или даже уйти от разговора – не является надлежащим выходом и необходимо продумать другую, более эффективную альтернативу.

В любом случае если есть (даже небольшие) шансы пойти на чужие условия – лучше уйти от разговора ещё до его начала. И провести его в другое время и в другом месте – чтобы цели были только Вашими, и естественно условия тогда также будут исключительно благоприятными для Ваших целей ;)

июня 23

Долг США: Погоня за короной императора. Выпуск 4.

Теперь сложилась любопытная ситуация и похоже на данный момент стоит выдвинуть ряд долгосрочных предположений, после которых на 4 месяца стоит взять паузу, что называется “до выяснения”:)

Итак, начнем как и в прошлый раз, перед началом паники, с австралийского доллара.

1.012 не удержался и прорыв до паритета состоялся, правда продолжения не получил пока что. Риск продажи от “уровня выбора” в размере 100 пунктов до 1.022 вполне укладывается в стандартное колебание перед долгосрочным движением. Таким образом, пока не вернемся выше 1.012 – можно считать целью ближайшего года – поиск крепкого минимума ниже паритета. Высокая доходность австралийского доллара против доллара США не позволит упасть ниже 0.85 в длительной перспективе.

Таким образом цель 0.972 отложена, но вряд ли надолго. В общем и целом диапазон 0.96-1.04 должен будет постепенно смещаться вниз, до 0.90, с течением времени до конца года.

Дальше, судьба евро в данный момент представляется достаточно стабильной на фоне других, более дорогих активов, цена которых чрезмерно зависит от оптимизма и склонности к риску. При постепенном решении проблем стран еврозоны евро все более и более активно будет расти против всех других инструментов, не исключая и доллар США или йену.

Таким образом, даже при предыдущем предположении о 1.226, пока не было 1.24 даже, – стоит смотреть на очень-очень медленный рост к 1.28, затем к 1.29 и 1.32, без скачков, но с возможными “приседаниями”. Цели 1.18-1.22 в любом случае намертво держат евро перед началом сильного и резкого роста выше 1.33, – как только она туда доберется. Согласно долгосрочным привычкам активных инструментов, движение на 25 центов от 1.49 завершено попаданием в болото между 1.23 и 1.28, откуда очевиден прорыв выше 1.30 спустя максимум полгода, причем с резким ростом выше 1.40, может быть за 2-4 недели уже в январе 2013 года.

Ну и наконец самое интересное, судьба нашей дорогой и всеми любимой национальной валюты. Даже несмотря на предыдущее предположение о штурме границы ЦБ РФ на уровне выше 38 рублей за корзину – придется признать, что ЦБ РФ оказался хитрее, и выбрал границу на заведомо недостижимых ценах по другим валютам. Уровень 34 по доллару и 42 по евро пока что оказались неустойчивыми, как и 52 по фунту.

Таким образом, судьба рубля находится в более любопытном положении относительно судьбы австралийского доллара – он в итоге должен будет вырасти обратно к корзине около 34 рублей от текущих значений выше 37, – и даже не исключаю роста ниже 33 рублей за корзину на проблемах США. Ну а когда будет пробит уровень 30 рублей за корзину – ЦБ РФ будет трудно сдерживать рост национальной валюты без повышения инфляции;) Выглядит апокалипсисом, с позиции текущего момента, – но к началу 2014 года все может случиться.

Остается вот такой диапазон для евро и доллара против рубля на ближайшие 2 года:

Итак, для крайних значений (корзина 37.5 и евро 1.23 доллара) – доллар будет на 33.98, евро на 41.79.

Далее, для противоположной локальной границы (корзина 36 и евро 1.27 доллара) – получим доллар на 32.09, евро на 40.76.

Ну и наконец для нашего первоначального целевого значения, в начале тренда корзины на падение, около уровня 34 по корзине (и евро около 1.35 к тому моменту) – доллар придет на  29.37, евро на 39.65.

В конце тренда на укрепление рубля будут просто фантастические значения – при корзине хотя бы на 33 (где она была даже в этом году;) ) – доллар окажется на 27.96 (при евро 1.4), а евро на 39.15 снова (где она была даже в этом году кстати).

P.S. Самое любопытное в этих ориентирах – это обоснование, которого я не вижу, – и тем не менее приведу первое что приходит на ум.

Евро – вторая резервная валюта, несмотря на текущие проблемы (которые были видны ещё за много лет до этого момента) – будет уравновешивать доллар США, долги которых ОГРОМНЫ. Ниже паритета или даже просто ниже 1.15- уравновесить доллар США будет уже сложно, т.к. потеря половины доллара США за 2 года (от 1.49) – выглядит совершенно неприемлемо с точки зрения чрезмерной доходности любых долларовых активов, даже падающих ;)

Австралиец – сырьевая валюта, зависящая от роста в Китае. Китай не будет расти вечно, – и сырье не является панацеей в мире денег, особенно в мире очень больших денег. Пока что бум цены австралийского доллара (судьба которого очень похожа на судьбу евро и рост до 1.2 и 1.4 в перспективе) – всего лишь пузырь, аналогичный мании на рынке тюльпанов в Голландии 17 века.

Рубль – смешная валюта, никому не нужная и не интересная, полностью зависящая от судьбы нефти, которая должна упасть (в перспективе). И тем не менее изменения в стране к увеличению стабильности должны будут постепенно повлиять на перспективы цены рубля относительно других активов – и бум на рынке рубля будет самым удивительным явлением, где-то ближе к 2015 году.

Золото, йену и франк – бессмысленно обсуждать, т.к. они бессмысленно колеблются на данный момент (пока не выйдут за пределы мелкого диапазона текущего года – или, для франка, пока не изменится кросс с евро в любую из сторон хотя бы на 400 пунктов).

июня 22

Паника: Ждем 1.226 по евро. День пятый.

Очень может быть что 1.2539 по евро будет такой же редкой, как 0.9339 по франку перед падением пары до 0.70 – значит тут можем увидеть 1.02 доллара США за 1 евро спустя уже полгода.

Смотрим за поддержками на 1.2420 и 1.2320, – если не устоят, от 1.226 можно пробовать пробно покупать. Ну а в первую очередь надо убедиться что 1.256 устоит завтра:)

Особенно “легко” смотрится падение евро против рубля, от 41.5 до 39.5 к середине июля. И сопутствующий рост доллара США до 34.5-34.96.

P.S. Анализ наличной стоимости строится на простых базовых принципах:

1. Спред по наличной валюте это 1 цент для новозеландца, 2 цента для евро и 3 цента для фунта – т.к. зависит от абсолютной стоимости инструмента (фиксированный процент дает более низкий размер спреда для более дешевого инструмента). Таким образом, ниже 1.27 и до 1.25 евро просто стоит на месте. Ну и а выше она пока что не закрепилась, на черной неделе интрига может быть около минимума недели 1.2530.

2. Шум это 30 пунктов, потому от 1.2530 до 1.2560 можно сказать что ничего не меняется и только 1.257 отменит падение евро.

3. Тренд всегда ближе к концу выдыхается и может быть 1.246 будет шипом, который сразу будет выкуплен без продолжения. А может быть и 1.253 не будет пробит. Цель в виде паритета по франку выступает притяжением, которое будет определять судьбу евро. Как не странно – теперь евро в отличии от цен 1.49 падает именно за счет падения франка в сторону более разумных уровней.

P.P.S. И последнее соображение, если на количественном смягчении ФРС был резкий рост от 1.31 до 1.38, – то колебание от 1.27 до 1.20 может сильно напоминать этот сценарий, только в обратную сторону. Будет странно, если на расстоянии 1 шума от минимума, наша цель на пятницу этой недели 1.2510 не будет достигнута ;)

июня 18

Паника: Начало. День первый.

Странно сразу после “похорон” доллара США в предыдущем сообщении писать о том, что его центы по-прежнему “крепкие” во всех смыслах. Даже при цене австралийского доллара выше паритета и даже выше 1.011 прямо сейчас.

С него и планирую начать “отсчет” возможной паники (когда её не ждешь – она всегда находится рядом ;) ).

Ориентир очень простой – 1.012 по австралийскому доллару, – превысим и закрепимся или нет.

От этого зависит и судьба евро, и судьба рубля:) А также возможный паритет франка Швейцарии (как подарок к новому году:) ).

Итак, рост доллара Австралии от 0.9578 в текущем месяце был уровнем 60% отскока от падения с цен 1.0475 в апреле. Теперь все внимание на паттерны продолжения – будет ли повторена для доллара США судьба йены (падение от 110 до 75 – т.е. от текущих цен по австралийцу до 0.75 по нему спустя пару лет). А это вопрос к отказу от использования заемных средств для выполнения покупок рискованных активов с положительным свопом (ночным доходом от разницы процентных ставок за перенос открытых позиций через конец дня на следующий день).

Наше предположение заключается в том, что паника в виде контролируемого роста доллара США, который способен поддержать интерес к низкой доходности облигаций США, готова к началу за счет накопленной силы быков, которая должна уступить устойчивой силе медведей на сырьевых рынках и рынках рискованных активов. Каким бы ни был новый тренд – но он должен разбить сформировавшийся флэт по австралийскому доллару между 0.93 и 1.1.

И можно предположить, что ближайшая осень покажет цены ниже 0.90 при пробитии 0.93, за счет выбора следующего, более низкого и устойчивого канала для наличной торговли австралийским долларом (наличный спред составляет 200-300 пунктов и он пока что не был преодолен с выделением “защитной зоны” – хотя бы в 150 пунктов –  и закреплением от последнего максимума 1.047).

Нет сейчас стран, которым не нужна слабая валюта, – а силы США по сдерживанию роста доллара США подошли к концу. Явное отсутствие долларов США для оплаты выпущенных облигаций США будет давить на другие активы в сторону падения – до 3го количественного смягчения от ФРС США или других мер США по повышению количества долларов США или снижению их привлекательности для вывода средств. Ведь йену на этих уровнях покупать явно глупо, а других убежищ (после привязки франка Швейцарии к евро) теперь нет.

Выпуски в этом разделе планирую делать более частыми. Т.к. в отличии от других разделов – в этом буду пытаться отработать промежуточные остановки в движении вниз, которое пока что не началось даже.

Первая цель по цене доллара Австралии – это паритет к доллару США. Основное предположение, которое ведет к ожиданию падения – это обязательный размер диапазона в 20-30 центов за 2-3 года, – а пока что начиная с сентября 2010 года актив торгуется в диапазоне  0.94-1.1, это только 16 центов. Выход из этого диапазона во-первых неизбежен, а во-вторых маловероятен в сторону выше 1.1. Уже на ценах 1.07 ЦБ Австралии с помощью риторики и последующих понижений ставки намеренно ослаблял свою валюту. Поскольку рынок валют мы считаем строго манипулятивным (т.е. все движения активов на нем отрабатываются по явному или непреднамеренному “заказу” от финансовых властей страны эмитента или США) – направление по падению австралийского доллара задал сам ЦБ Австралии и ослабление скорости роста ВВП Китая.

В общем и целом мы считаем наиболее важным выбором снова – календарную надежность. Т.е. какой актив имеет шансы остаться хотя бы неизменным – тот и надо разместить в портфеле с горизонтом 3-6 месяцев. Пока не доказано обратное, роль такого актива целиком и полностью принадлежит доллару США:)

Далее, локально мы ожидаем двойного удара по цене австралийского доллара (пусть он и торгуется теперь выше 1.012 на 8 пунктов:) ) – от протоколов Резервного банка Австралии в 05-30 во вторник утром и от пресс-конференции ФРС в среду вечером.

А вот уже в четверг ночью около 0.983 можно попробовать закупиться, если паника немного утихнет. Хотя бы до 0.99 к пятнице или может быть снова 0.995 например, или даже к паритету на выходных. Если будет стремление к полной неопределенности, – то это отличный вариант, 300 пунктов размер недели, ровно наличный спред (как будто цена стоит на месте) – и конец недели в центре диапазона.

Если задаться целью и узнать, почему именно продажа австралийского доллара должна быть более выгодной на очередном витке панического кризиса – достаточно только взглянуть на резкий взлет ракеты по кроссу евро и австралийца осенью 2008 года.

июня 17

Долг США: Погоня за короной королевы. Выпуск 3.

Думаю, что какие-то новые мысли появятся к концу недели – но выпуск о статусе доллара США в предварительной редакции решил разместить все-таки прямо сейчас;)

Помимо календарного недоверия к доллару США и недоверия США к самим себе - есть ещё одна важная тема для третьего выпуска в этой серии.

Считаю что пора начать отсчет периода “невидимых проблем США” – которые в итоге станут аналогичны проблемам Греции, когда будет уже слишком поздно их исправить – в отличии от Греции, долг США не сможет выплатить не только МВФ, но и Китай со своими резервами – которые как раз и находятся у него в виде этого самого долга США;)

Так вот, эта тема – не просто статус доллара США в качестве валюты-убежища – а глобальный статус этого актива как “универсального эквивалента”, – например для целей заполнения различных бланков международной отчетности.

А начать можно с самого простого – с Японии. Как это теперь совершенно очевидно – доллар не может расти против франка Швейцарии (только после закрепления уровня 1.2 и падения евро мы начали возвращаться к каким-то более нормальным ценам от аномального роста франка от 1.2 до 0.7) и против японской йены. На фоне бума рынка сырья – он не мог расти против золота, австралийского доллара, также власти США много лет уговаривают Китай ревальвировать юань, т.е. против юаня рост доллара США совершенно явно и официально отвергается самими представителями США. И это понятно – т.к.при дорогом долларе США очень трудно продавать больше облигаций США тем же финансовым властям Китая.

Япония имеет по пропорциям похожий госдолг, но при этом у неё есть резервы и большая часть этого госдолга находится в руках японцев – внутри страны, а не за её пределами, как долг США.

ФРС пытается удержать на своем балансе как можно больше долга США – но и у печати новых денег есть свои объективные пределы, – даже не по размеру этой эмиссии, а по календарному сроку её “безопасности”. Инфляционные ожидания сдерживаются высоким долгом граждан и компаний США, высокой безработицей в США, – но это не будет длиться вечно В конце концов невозможно соблюсти баланс между стимулированием роста ВВП и сдерживанием инфляции – как правило, почти одновременно начинает ускоряться рост ВВП и ускоряться рост цен на внутреннем рынке. Таким образом, стимулирование роста ВВП ведет к обязательной стимуляции инфляции внутри США. А что такое неожиданная смена знака этих загадочных “инфляционных ожиданий” – мы в России проходили в 1991 году. Кстати и США проходили схожий этап в 70х годах прошлого века, когда ставки доходили до 25%. Таким образом, если цикл будет длиться 50 лет, – в 20х годах этого века мы увидим похожую картину.

Основная причина текущей устойчивости доллара США – это те самые 3-8 лет, которые нас отделяют от гиперинфляции в США.

И ещё одна причина – неопределенность судьбы долга США. Ведь есть всего два пути (при наличии срока погашения облигации до 2042 года, которые принимает на свой баланс ФРС, – первый путь сразу исключается для ближайшей перспективы) – гасить долг или его наращивать.

Очевидно, что когда для погашения долга требуется 10 лет отказа от всех собранных налогов – т.е. ликвидация армии, полиции и всех государственных чиновников (Президенту США придется  назначить себе зарплату в 1 доллар, как это сделал себе недавно умерший Стив Джобс) – это нереально.

Остается выход – наращивать долг, сокращая темпы его наращивания в надежде перейти к постепенному частичному погашению этого долга. Пока этот путь не удается воплотить в жизнь – дефицит бюджета США растет ежегодно и заставляет ежегодно повышать разрешенный законом потолок госдолга.

Теперь представим, что произойдет если сразу за 20 или 25 процентов существующих бумаг США кто-то (вероятно, группа организаций) захочет получить “наличные” доллары США?

Понятно, что расплатиться получится только по сильно сниженным ценам (рынок не переварит такой объем) – с рассрочкой – или за счет новых денег, напечатанных ФРС.

Как мы уже увидели, лимиты печати ФРС израсходованы уже при помощи банковскому кризису США, – остается или рассрочка, или снижение цен. Рассрочка может не устроить продавцов бумаг США (в случае с Грецией это сработало – но вряд ли будет работать всегда и для всех).

Останется падение цен облигаций США. Это означает рост их доходности. А обычно это ведет к падению цены валюты (евро падала от 1.5 и 1.4 до текущих 1.2 именно на росте доходности облигаций Греции от 6% до текущих 26%). С другой стороны, падение доллара США от текущих цен (например к доллару Австралии, у которой отличные позиции по низкому госдолгу и низкой безработице с огромными социальными благами) – даже против йены хотя бы или новозеландца – выглядит более пугающе в долгосрочной перспективе (например доллар Австралии долго торговался ниже 0.98, затем вырос до 1.1 – рост от паритета выше 1.2 например будет явно вызывать напряжение у властей Австралии, ниже 65 йен вызовет интервенцию Японии). Этот путь будет работать, как он работал все время с “начала конца кризиса” 2008 года на валютном рынке, – и звучит просто “глобальная девальвация доллара США”.

Т.е. тем продавцам, которые увидят 75 центов к вложенному доллару (при доходности облигаций 25%), – придется смириться одновременно и с падением итоговой суммы их резервов в их национальной валюте после продажи вырученных 75 центов США. Тогда желание сбросить долг США побыстрее (пока доллар США ещё не так сильно упал) может стать более сильным и доходность будет расти быстрее, одновременно ускоряя падение доллара США.

Выглядит это неправдоподобно – примерно как и рост валюты страны, облигации которой падают.

Остается только третий неучтенный вариант – банкротство США, которое только на первый взгляд выглядит совершенно апокалиптическим сценарием. А на самом деле приведет только к перераспределению резервов, возможной скупке непрофильных госактивов США в пользу Китая, Японии и России – и всё! Самое удивительное, что ничего особенного не случится с банками по всему миру – кроме США;) Ведь только их банки зависят от владения долгом США в наибольшей степени. К тому моменту все остальные банки в других странах мира будут иметь много возможностей избавиться от ненадежного долга. И только банки внутри США будут зависеть от требований ФРС для обеспечения “надежности” их резервов – и никуда не смогут сбежать от удержания облигаций США. Но и здесь есть очевидный выход – наверняка будет принят законодательный акт, по которому все облигации США на балансах банков США будут обеспечены например суммой в 20 или 30 реальных “живых” процентов долларов США, выпущенных ФРС по такому случаю. При этому выглядит это конечно как резкий рост внутренних цен, – но при ставках 25% к тому моменту по доллару – выданные кредиты внутри США не будут вести к значимому росту инфляции. Процесс в этом сценарии “погасит сам себя” и приведет к нормализации ситуации в итоге.

Любопытно, что наверняка есть какие-то другие варианты, – но для изложенного “основного” сценария характерна такая небольшая любопытная деталь, как рост евро выше 2 долларов США на пике банкротства США;)

P.S. Почему выпуск называется “Погоня за короной королевы” спросите Вы? Очевидно, что имелась в виду “королева валютного рынка”. Т.е. есть определенный сугубо теоретический, можно сказать чисто интеллектуальный интерес в идентификации наиболее надежного актива в долгосрочной перспективе, хотя бы до следующего “года ящерицы”;)

июня 17

Еврокризис: Мозг ящера бунтует. Выпуск шестой и последний :)

Как известно, у человека есть интеллект эмоциональный, рациональный и примитивный.

На примитивном уровне живет страх. Причем почти по любому, даже небольшому, поводу.

Но если перейти на более глобальный ландшафт и взглянуть на состоявшуюся победу Европы (пока что в матче Греции против России :) ) – то увидим следующее:

1. Рассмотрим франк Швейцарии и уровень паритета, который был так близко. Мы туда попали? Нет. И вряд ли попадем в этом году.

2. Франк связан с евро, – для того, чтобы уровень 1.20 устоял по евро против франка, а евро при этом упал ниже 1.2 – франк должен оказаться выше паритета. Этого не будет.

3. В самую темную ночь начинается самый длинный путь к свету, а потому в диапазоне 1.2-1.6 появится небольшой новый пузырик, уже совсем скоро. Диапазон 1.00 и 1.20 евро против доллара был бы возможен, если бы США не вели себя аналогично Греции (только вместо расходов на зарплаты госслужащих и пенсий – у них расходы на военных и вооружение :) ).

Почему же бунтует “мозг ящера” и выдает стимулы на паническое настроение? Потому, что именно такие “панические” действия ведут к бессмысленности в своей череде. А это – основное качество, причем даже крупных организаций, т.к. они тоже зависят от людей и технических расчетов на основе различных малозначимых факторов.

В своей основе любое крупное движение на любом рынке – эмоциональное, на среднем уровне, а не на нижнем и не на верхнем. Если ждешь подвоха при любом росте, даже в самом его начале, – теряешь, – если пытаешься видеть панику везде – теряешь. Если придерживаешься “среднего” сценария – приобретаешь, но медленно. Конечно 2008 год в этом смысле был “годом ящера”, – но это к сожалению (или к счастью) бывает только 1 раз в 19 лет (согласно китайскому календарю). Следующего “года ящера” ждем в 2027 году…

Потому предположу обычную неделю по евро. Другие активы оставлю в стороне (новозеландец достиг вместо 0.825 пока что только 0.79, но это может оказаться и долгосрочной остановкой для этого витка роста, фунт также выскочил быстро из-под минимума и может оказаться на 1.6 по плану до декабря, канадец и австралиец топчутся около паритета – и только евро в своих кроссах показывает “однозначную” динамику вниз, – а это, как мы знаем по движению франка до 0.70 – всегда чревато взрывным и неожиданным отскоком в итоге).

Обычная неделя – аналогичная прошлой, на прошлой диапазон был 1.244-1.264.

На этой неделе диапазон может оказаться 1.264-1.284.

На 1.2795 будет безусловно проверка – останемся ли мы ниже 1.30 пока что “до выяснения” или пойдем сразу выше. Я предположу, что 1.2795 вызовет отскок до 1.251 ближе к концу недели в пятницу. А вот понедельник следующей недели может показать разрыв уже более значимый, может быть сразу до 1.28.

В любом случае ориентиры изложены, а проверкой как обычно займутся сами участники;)

До следующей недели и Берегите Ваши Деньги.

P.S. Видимо пора уже открывать отдельный технический раздел для базовых видов анализа, изложение которых будет обработано в виде книги и издано позже. Следующей темой через неделю будет все-таки “Погоня за короной Королевы” – но вместо фунта подробно рассмотрим статус доллара США. В том числе и с примерами из европейских стран. Кстати если за это время евро окажется прямо сразу ниже 1.23 и больше не вернется выше 1.26 до конца года – это будет означать всего лишь, что уроки 2008 года и напечатанные доллары вернули себе статус чистого золота:) Если страна США действительно научилась печатать себе золото – то почему же у неё по-прежнему растет безработица (а ведь это симптом, аналогичный росту температуры у человека во время болезни)? Получается, что это “напечатанное золото” просто попадает не в те карманы;)

Page 12 of 35« First...1011121314...2030...Last »